The Javanese Lunar Calendar’s Effect on Indonesian Stock Returns

ABSTRAK

Seorang investor sangat mungkin untuk mengambil keputusan investasinya dengan menggunakan hal-hal yang berkaitan dengan kepercayaan umum dan hal-hal yang bersifat takhyul. Di Indonesia, terdapat sistem penanggalan yang disebut dengan sistem penanggalan Jawa. Pada sistem penanggalan Jawa,  terdapat hari-hari yang dianggap “bernilai lebih” dibandingkan hari yang lain karena kesakralannya seperti hari Kamis Wage dan Jumat Kliwon. Hari Jumat Kliwon dianggap memiliki tingkat “keseraman” yang sama dengan Friday the 13th yang ada di budaya Barat. Penelitian ini berupaya mengkaji pengaruh dari hari-hari yang sakral tersebut terhadap return saham.

Dengan menggunakan analisis GARCH-M, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh  penanggalan Jawa terhadap return saham di Indonesia, namun penanggalan Jawa berpengaruh terhadap tingkat penghindaran risiko investor. Penelitian ini membuktikan bahwa dalam hal penghindaran risiko, perilaku investor di Indonesia dipengaruhi oleh kepercayaan ataupun hal-hal yang bersifat takhyul.

Kata Kunci : Penanggalan Jawa; Anomali Kalender; Efisiensi Pasar Modal; Seasonalitas; GARCH-M.

JEL Classifications : G02; G10.

ABSTRACT

It is very possible for an investor to take a decision based on superstitions and common beliefs. Actually, Indonesia has a specific calendar system called the Javanese lunar calendar. The Javanese calender contains several special days because of their sacred characteristics such as “Kamis Wage” (Thursday Wage) and “Jum’at Kliwon” (Friday Kliwon). The day of Friday Kliwon is often considered to be the most frightening which is similar to Friday the Thirteenth in Western culture. This study tried to scrutinize the impact of those sacred days on Indonesian stock returns.

By applying GARCH-M, the finding shows that the Javanese lunar calendar does not have any impact on the Indonesian stock returns, but does affect the investors’ risk aversion level. This study has proven that, in terms of risk aversion, investors' behavior in Indonesia is influenced by superstition.

Key words: Javanese Lunar Calendar; Calendar Anomaly; Capital Market Efficiency; Seasonality; GARCH-M.

JEL Classifications : G02; G10.

Link : http://journal.ugm.ac.id/gamaijb/article/view/6906

Dikutip : 

MLA 

Robiyanto, Robiyanto, and Siti Puryandani. "The Javanese Lunar Calendar’s Effect on Indonesian Stock Returns." Gadjah Mada International Journal of Business 17.2 (2015).

 

APA

Robiyanto, R., & Puryandani, S. (2015). The Javanese Lunar Calendar’s Effect on Indonesian Stock Returns. Gadjah Mada International Journal of Business, 17(2).

 

Chicago

Robiyanto, Robiyanto, and Siti Puryandani. "The Javanese Lunar Calendar’s Effect on Indonesian Stock Returns." Gadjah Mada International Journal of Business 17, no. 2 (2015).